从历史中学习！盘点A股过去20年的“救市”历程，告诉你未来行情如何？ （限时删除）

3月15日，上证综指暴跌约5%，几乎跌破了其持有一年多的3000点，今年以来累计跌幅近16%。在极度低迷时期，信心比黄金更重要。

股东和基民党人满怀期待，差点喊出“老大，该出手了！”。

3月16日中午过后，高层发布了重要会议纪要，充分体现了高层稳定投资市场的态度。大家紧张的情绪终于得到释放。下午，A股市场全线上演。逆袭，上证综指收涨3.5%！

纵观A股的过往历史，不难发现，每当市场信心相对低迷、持续回落时，高层往往都表达了通过政策、资金支持股市发展的信念。 ，或声音。

投资者通常将高层管理人员的这些行为视为“市场救援行为”，并认为后续市场走势将因此得到很大改善，即当救援行为发生时，正是救市的大好时机。进入市场。

但救助一定意味着随后的市场飙升吗？老娘叔计算了救市后20年的市场趋势数据，得出了极其有趣的结论，其中有些甚至会颠覆你的认知。

(数据源Wind，1990.12.19到2022.3.16）

20 年的救助行为

1994

三大政策“救市”

历史上第一次救市发生在1994年，当时A股刚刚运作不到4年，如今的年轻投资者很难理解那个时代的“疯狂”。

1992年5月，上证综指单月上涨近180%，创下单月涨幅历史记录；

1993年5月，上证综指单月跌幅超过31%，创下单月跌幅历史纪录。这两条记录以后很可能会丢失。

对于当时的投资者来说，比较难受的是，自1993年5月以来，股市连续下跌一年多，上证综指跌幅超过75%。市场信心极度低迷，“襁褓”A股迎来最大挑战。

在此背景下，管理层于1994年7月30日发布了三大政策。在利好政策的刺激下，股市反应迅速。

政策出台后的首个交易日，上证综指大涨33.2%，创下开市以来第二高（涨跌停板） 1996 年 12 月）。短短33个交易日，从325点的最低点涨至1052点，涨幅达204.13%，成为我国证券史上涨幅最快的股指。

（数据源Wind，截至2022.3.16）

1999

“5 19”行情

自 1998 年 6 月以来，上证综指在近一年的时间里下跌了 20% 以上。 1999年5月19日，有关部门召集全国证券公司就发展证券市场的高层意见进行讨论，历史上著名的“5•19”市场拉开了序幕。

当时，“互联网概念”被市场炒作。上证综指30个交易日上涨64%，走出两年牛市。

（数据源Wind，截至2022.3.16）

2002

暂停减持国有股

2001年开始，受国有股减持影响，股市暴跌。到 2002 年 6 月 23 日救助政策出台时，上证综指已经下跌了 30% 以上。

但即使国股减持暂时停止，市场也没有像预期的那样反弹。除政策出台后首个交易日市场表现强劲外，当日上证综指上涨10%左右，市场后续表现不佳。 ，下降趋势有增无减。

自1999年“5.19行情”以来，互联网一直是我国股市的引擎。受2001年美国互联网泡沫影响，A股引擎“油尽灯枯”，挤出泡沫，估值回归。

救助措施出台时市场反应冷淡是可以理解的。彼时，A股第一批“乞丐帮弟子”诞生。当时，腾讯和阿里巴巴这群“乞丐帮弟子”的苦师，还处于创业阶段。

回顾 20 年，市场似乎处于一个循环之中。

（数据源Wind，截至2022.3.16）

2004

《国家九篇》发布

2003年，在非典的影响下，股市走出了一轮下跌，4个月下跌了15%左右。 2004年2月2日，著名的“国九规”正式出台，不仅是为了提振非典后股市的信心，也是为了让A股实现更加完整和长远的发展。

政策出台后的第一个交易日，上证综指涨幅超过1.5%，反应较为平淡，但随后行情继续上涨，突破2003年高点，并在 2004 年 4 月 7 日达到峰值，幅度上升了约 12%。

自 2003 年 12 月起，Wind 推出了基金指数。我大叔用普通股基金指数代表普通股基金，来对比救市后同期上证指数的表现。性能更直观。

从“国九规定”出台后的表现来看，上证综指短期表现较好，但长期普通股基金指数年化增长率要高很多。

（数据源Wind，截至2022.3.16）

2005

股改

时间回到 2005 年，这次救助中发生的事情已经可以与大多数老投资者的记忆联系起来。

自 2004 年 4 月以来，A 股持续看跌，一年多来跌幅超过 30%。当时的投资者不会想到，会迎来A股历史上最大的牛市。

转折点发生在2005年4月29日，证监会发布《股改通知》，成为A股史上最大牛市的助推器。站在后视镜里，也是A股30年来最好的“金坑”。

政策出台后，市场反应异常冷淡，颇为“幽默”。上证综指在股改后的第一个交易日下跌了2.4%，一个月后，上证综指下跌了10%。这是自救助以来最差的表现。

但背后的情节大家都很熟悉了。上证综指一路上涨，走出了一条比“画线派”还要漂亮的曲线。 2007年10月，上证综指达到A股历史最高点6124点！

（数据源Wind，截至2022.3.16）

2008

4 万亿救助

所谓的繁荣必然衰落。自 2007 年 10 月达到顶峰以来，上证综指一直在下跌。加之2008年美国爆发金融危机，国内股市受到严重冲击，投资者信心严重不足。

2008年11月5日，管理层提出2年内投资4万亿元的目标，同时迅速降低存贷款利率，释放流动性，防范金融危机演变成经济危机。自2007年的高点以来a股历史最大跌幅，上证综指此时已下跌超过70%，仅略好于1994年三大政策救市前的市场表现。

政策一出，市场情绪迅速好转。随后的一个月，上证综指上涨了20%左右，上涨趋势持续了近10个月。

如果说2002年的危机孕育了今天的互联网巨头；然后在2008年的危机中，房地产开启了未来10年的黄金时代。

（数据源Wind，截至2022.3.16）

2015

国家队出场

2015 年的股市崩盘应该是所有熊市中最具破坏性的。 2008年虽然差距更大，但当时炒股的人少得多，所以辐射范围更小。

2015年可以说是全国股市。当时，上证综指从1900点一年涨到近5200点，很多个股翻了两番，很疯狂。说个笑话a股历史最大跌幅，当时中国人的口头禅从“吃了吗”变成了“买了什么”。

更严重的是，2015年上半年牛市的燃料是“杠杆”，所以跌的时候破坏力更大。

2015年6月12日，上证综指触及5178点，但仅仅4个交易日后，即6月19日，A股迎来1000股涨停。那一年，千股跌停的惨状一共发生了13次！

2015年7月6日，国家队亲自下场，用真金白银救市，但即便如此，也只能延缓下跌趋势，并不能改变熊市的大势。

国家队进场后五个交易日，上证综指涨幅超5%；但在国家队进场后的一个月内，上证综指下跌0.7%。而2016年1月，全体股东第一次尝到了“崩盘”的滋味……

（数据源Wind，截至2022.3.16）

结论

从1994年到2015年，我叔盘点了这20年的7次救市，发现了一些值得关注的点。

1.从过往历史看，当市场下跌一年左右，上证综合指数跌幅超过15%时，高层往往会出台一些提振信心的措施。

2.2005年之前，一旦救助措施出台，市场反应迅速而积极。比如1994年“三大政策”出台后，第二个交易日市场直接上涨了30%以上！ 2005年后，市场反应放缓。在政策利好的情况下，第二个交易日大盘表现依然疲软，想要跟上节奏，次日“发财”的投资者需谨慎，但市场将跟随更好的长期趋势。

3.在大抛售后，基金的长期表现优于大盘。上证指数的长期年化收益率明显低于普通股基金指数，与债券基金指数几乎持平……

在每次市场崩盘中，行业周期都在轮换，行业内的竞争格局也在调整。这既是危机，也是活力；灭亡涅槃。

例如，2002年互联网泡沫破灭后，未来互联网真正的“王者”“诞生”； 2008年金融危机爆发后，地产黄金开了10年；继2015年去杠杆和1000股涨停后，市场蓝筹股和行业龙头再次领跑。

而在2022年暴跌之后，下一个风口在哪里？

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析和预测仅供参考，不构成对读者的任何形式的投资建议。

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